Хеджирование
Сделки с деривативами позволяют снизить риск неблагоприятного изменения цены или значения базового актива.
Ведутся работы по внедрению
Производная ценная бумага удостоверяет имущественные права и (или) обязанности сторон, исполнение которых зависит от изменения цены или значения базового актива, при этом её существенные условия устанавливаются спецификацией. На фондовом рынке в качестве базовых активов могут выступать акции, облигации и фондовые индексы.
Сделки с деривативами позволяют снизить риск неблагоприятного изменения цены или значения базового актива.
Связанные сделки могут использоваться для получения дохода от разницы в цене между деривативом и его базовым активом или на разных рынках.
Стандартизированные биржевые торги, обеспечение, расчётные цены и клиринг формируют контролируемый механизм исполнения обязательств.
Жизненный цикл конкретного контракта завершается поставкой базового актива или денежным расчётом. После исполнения обязательства сторон прекращаются.
Цикл завершается реализацией права владельцем либо истечением срока без реализации. После этого обязательства прекращаются в порядке, установленном спецификацией.
Организует допуск и торги, устанавливает спецификации и правила, определяет расчётные параметры и организует взаимодействие с клиринговой инфраструктурой.
Проводит проверки, определяет обязательства, рассчитывает требования по обеспечению и осуществляет управление рисками в соответствии с правилами клиринга.
Участвует в учёте прав и расчётах по поставочным операциям, включая поставку базового актива против платежа в предусмотренных случаях.
В проектной модели рынка фондовой биржи используются два основных инструмента — фьючерс и опцион. Их существенные условия закрепляются единой спецификацией.
Обязательство
Производная ценная бумага, удостоверяющая обязательство сторон исполнить условия по покупке или продаже базового актива либо осуществить денежные расчёты на условиях спецификации.
Право владельца
Производная ценная бумага, удостоверяющая право владельца потребовать исполнения обязательства по покупке или продаже базового актива либо получения денежной суммы на условиях спецификации.
| Показатель | Расчётный фьючерс | Опцион |
|---|---|---|
| Что получает покупатель | Обязательство рассчитаться в соответствии со спецификацией | Право требовать расчёт при реализации опциона |
| Обязанность продавца | Обязательство исполнить условия контракта | Обязанность исполнить при реализации права владельцем |
| Платёж при заключении | Премия не уплачивается | Покупатель уплачивает премию продавцу |
| Обеспечение | Гарантийное обеспечение вносят обе стороны | Гарантийное обеспечение вносит продавец |
| Движение средств | Ежедневная вариационная маржа | Маржа продавца; премия уплачивается при заключении |
| Максимальный убыток покупателя | Не ограничен | Ограничен размером премии |
| Исход в дату исполнения | Расчёт производится в соответствии с условиями контракта | Реализация права или истечение без реализации |
Определяется экономическая потребность: хеджирование, управление риском, арбитраж или предоставление нового инструмента инвесторам.
Определяются базовый актив, тип дериватива и предполагаемый способ исполнения — поставочный или расчётный.
Проверяются ликвидность и качество базового актива, возможность объективного ценообразования, манипуляционные и операционные риски, параметры управления позициями.
Фиксируются размер контракта, тик, цена/котировка, сроки и серии, последний день торгов, способ расчёта, порядок определения расчётной цены, маржа и иные условия.
Проводится внутренняя процедура биржи и клиринговой инфраструктуры; регуляторное согласование, уведомление или сертификация выполняются только если этого требует применимый режим.
Уполномоченный орган биржи утверждает запуск продукта и дату начала торгов после выполнения установленных условий.
В торговой и клиринговой системах создаются серии и параметры риска; публикуется спецификация; при необходимости назначаются маркет-мейкеры.
Серия становится доступной для подачи заявок и заключения сделок. Биржа организует торговлю и надзор за рынком.
После регистрации сделки в торговой системе возникают права и обязанности по спецификации и формируется открытая позиция.
Сделка передаётся в клиринг; определяются обязательства, обеспечение, вариационная маржа, лимиты и иные риск-параметры.
Позиция может быть закрыта офсетной сделкой до истечения срока либо оставаться открытой до исполнения/истечения в соответствии со спецификацией.
Происходит поставка базового актива или денежный расчёт; для опциона — реализация права либо истечение без реализации.
После окончательных расчётов серия прекращает обращение и удаляется из активных торговых серий.
Сам продукт может продолжать существовать: биржа при необходимости создаёт следующие контрактные месяцы/серии по той же спецификации.
Не отдельный выпуск ценной бумаги, а стандартизированный биржевой продукт: спецификацию, контрактные месяцы/серии, торговый код и параметры торгов, клиринга и расчётов.
Именно заключённая сделка формирует конкретные права и обязанности покупателя и продавца и открывает позицию. Международная практика также подчёркивает стандартизацию продукта и lifecycle events как основу биржевого обращения деривативов.
После запуска продукта жизненный цикл конкретной позиции начинается не с «эмиссии», а с заключения сделки. Далее следуют клиринговая обработка, обеспечение, переоценка и закрытие или исполнение позиции.
Покупатель и продавец заключают сделку в торговой системе биржи. Фиксируются ISIN, цена, количество, дата, время и идентификаторы участников.
Данные о сделке передаются в клиринговую систему для автоматических проверок допуска, лимитов, обеспечения и корректности параметров.
После прохождения установленных проверок определяются клиринговые обязательства сторон и требования по обеспечению.
Учитываются гарантийное обеспечение, лимиты и иные параметры управления риском, предусмотренные правилами клиринга.
Для расчётного фьючерса позиции переоцениваются по расчётной цене, а вариационная маржа распределяется между сторонами.
В установленную дату производится поставка базового актива или денежный расчёт в зависимости от условий конкретного контракта.
Разрабатываются и совершенствуются законодательные и иные нормативные правовые основы, необходимые для полноценного обращения производных инструментов на фондовом рынке, включая вопросы допуска, спецификации, торгов, клиринга, обеспечения, исполнения и управления рисками.
После формирования необходимой нормативной базы РФБ «Тошкент» разработает и утвердит соответствующие внутренние документы, правила и процедуры, а также внесёт необходимые изменения и дополнения в действующие нормативные документы Биржи.