Рынок ценных бумаг отличается от всех других, прежде всего товаром, который на нем обращается, - ценными бумагами. Ценные бумаги - это один из путей привлечения капитала для компаний, нуждающихся в средствах для, скажем, строительства нового завода, закупки современного оборудования, расширения производственных линий или других мероприятий, необходимых для экономического роста предприятия.

Предприятия, нуждающиеся в притоке свежих средств, могут попытаться профинансировать свой рост путем использования банковского кредита, путем привлечения зарубежных или стратегических инвесторов, или же попытаться пополнить свои денежные ресурсы путем продажи своих ценных бумаг через Республиканскую фондовую биржу «Тошкент», а также с помощью такого инструмента, как сделки РЕПО.

Что такое сделка РЕПО? Сделка РЕПО (англ. «repurchase agreement» REPO – Соглашение об обратной покупке) – это договор о продаже имущества с последующим его выкупом по фиксированной цене.  

Цель операции РЕПО – не купля – продажа имущества (предмета сделки), а временное предоставление денежных средств компании, которая нуждается в данный момент в финансовых ресурсах. То есть одна компания,  нуждающаяся в денежных средствах, продает свое имущество той компании, которая может предоставить ей эти средства, но при условии, что та продаст обратно это имущество по цене выше первоначальной цены сделки. Разница между ценой продажи и ценой обратной покупки является процентом по сделке РЕПО. Фактически компания получает денежный заем и затем возвращает его с процентами. В данном случае компания, предоставляющая заем, является кредитором или как установлено действующим нормативным документом, регулирующим операции РЕПО с ценными бумагами на РФБ «Тошкент» акцептантом, а компания, получающая заем, заемщиком или инициатором сделки.

На практике предметом сделок РЕПО чаще всего являются ценные бумаги, так как ценные бумаги почти всегда имеют достаточную высокую ликвидность и поэтому наиболее привлекательны для кредитора.

На сегодняшний день на фондовом рынке операции РЕПО с корпоративными ценными бумагами регулируются Положением о совершении сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами, утвержденного Центром по координации и контролю за функционированием рынка ценных бумаг.

На РФБ «Тошкент» сделки РЕПО заключаются в соответствии с Порядком совершения сделок РЕПО с корпоративными ценными бумагами в секции РЕПО на РФБ «Тошкент».

На сегодняшний день сделки РЕПО на фондовой бирже совершаются с акциями.

В соответствии с действующими нормами операции РЕПО могут совершаться юридическими и физическими лицами и только на вторичном рынке.

Операция РЕПО состоит из двух частей.

Первый этап сделки РЕПО, совершаемой на фондовой бирже, заключается в выставлении заявки брокером Члена Биржи - продавцом, представляющего инициатора РЕПО и встречной заявки брокера Члена Биржи - покупателя, представляющего акцептанта РЕПО, и в дальнейшем согласования и принятия условий сторон сделки.

Инициатор РЕПО через брокера Члена Биржи - продавца может в процессе торгов по запросу заинтересовавшейся стороны изменить количество, цену отчуждения ценных бумаг, срок отчуждения и ставку вознаграждения.

В случае если стороны придут к соглашению по условиям цены и количества ценных бумаг, дат отчуждения и выкупа ценных бумаг, Торговая система фиксирует сделку, которая оформляется РЕПО - соглашением.

Заключение сделки РЕПО на первом этапе в Торговой системе происходит автоматически при совпадении определенных условий, указанных в заявке инициатора и встречной адресной заявке акцептанта (код ценной бумаги, наименование эмитента ценной бумаги, количество ценных бумаг, выраженное в одном лоте, цена за одну ценную бумагу на первом этапе сделки РЕПО, ставка вознаграждения, срок отчуждения по ценным бумагам сделки РЕПО и код расчетов).

На втором этапе сделки РЕПО осуществляется обратный выкуп ценных бумаг на условиях, указанных в РЕПО - соглашении. При этом количество обратно выкупаемых  ценных  бумаг  должно  быть равным количеству первоначально отчуждаемых ценных бумаг.

Следует отметить тот факт, что на сегодняшний день у нас в Республике сделки РЕПО с корпоративными ценными бумагами не очень распространены, но это видимо, связано с отсутствием информации у предприятий о том, какие они могут получить преимущества от совершения таких операций

Преимуществом сделок РЕПО ценных бумаг для кредитора (акцептанта) является то, что он становится не залогодержателем этих ценных бумаг, а полноправным собственником на момент их владения. Поэтому, если заемщик (инициатор) откажется выкупать ценные бумаги через определенный срок, то акцептант сможет продать его рыночной цене без дополнительных согласований с должником и покрыть из полученных средств свои издержки. Кроме того, ему не придется отслеживать кредитоспособность и ликвидность заемщика. Единственный риск кредитора связан с возможным снижением ликвидности полученного имущества.

С помощью сделок РЕПО кредит могут получить и заемщики, которые не удовлетворяют традиционным требованиям банков к кредитоспособности, главное, обладать ликвидным имуществом. 

Оформление операции в виде двух (отдельных, хотя и взаимосвязанных) сделок купли-продажи дает обеим сторонам возможность полноценно распоряжаться полученными во временное пользование ресурсами. Структура сделки РЕПО снижает кредитный риск на контрагента, поскольку в большинстве случаев при его реализации последствия будут мягче - в собственности второй стороны останется полученный во временное пользование актив.

 Как правило, при операциях РЕПО кредитный риск трансформируется в рыночный риск - в качестве основного риск-фактора уже выступает не кредитоспособность контрагента, а соответствие установленной по РЕПО цены обратного выкупа рыночным условиям. При продаже цена ценных бумаг по первой части РЕПО устанавливается с дисконтом от рыночной цены (в международной практике - Haircut), что снижает риск первоначального покупателя ценных бумаг - в этом случае его потенциальные потери начинаются только при падении цены ниже уровня дисконта. Возможна и обратная ситуация - продажа бумаг выше рыночной стоимости, в этом случае защищаются интересы первоначального продавца.

При этом следует отметить, что при совершении операций РЕПО риск по данным операциям существенно ниже, чем по большинству других финансовых инструментов. Сама структура операции включает целый комплекс инструментов управления рисками. Вместе с тем, как всякие риски, они требуют тщательного анализа, мониторинга и управления.